美国股市从今年3月份以来不断上升，主要指数已经从低点反弹了超过50%。一些在2008年下跌幅度巨大的股票更是显著反弹。现在的经济形势确实要比一年前好很多,但是投资者依然有很多理由保持谨慎。不少分析师认为明年美国经济的复苏会非常缓慢而且虚弱，还有很多分析师认为市场对于经济复苏的反应可能过于乐观。

对于共同基金的投资者来说，如果希望保持谨慎，最简单的方法是买入那些投资于相对安全、稳定、而且竞争优势明显的股票的基金，因为这类公司可以安然度过经济困难时期。即使市场在短期内不发生大的调整，这样的优质股票长期表现也会好于那些风险较高的股票。

晨星使用“护城河”评级来综合评价一只基金所持有的所有股票的综合质量。“护城河”评级衡量的是上市公司的竞争优势，评级为“宽”的公司，比如可口可乐，相对同行拥有明显的竞争优势；评级为“窄”的公司，相对同行的竞争优势较小；评级为“无”的公司，则没有任何竞争优势。把一只基金所持有的所有股票的“护城河”评级进行加权平均，就能知道这只基金的“护城河”情况。

我们对晨星数据库中所有美国大盘股票基金在2008年12月的“护城河”评级进行分析，发现2008年业绩表现最好的基金大部分都是“护城河”评级较高的基金。因为在经济危机的情况下，只有具备竞争优势的公司才能保持稳健的利润，投资者因此倾向于持有安全的股票，而放弃风险较高的股票，使“护城河”评级较低的股票大幅下跌。最近，我们对今年的数据进行了分析，发现从2009年3月1日到9月1日，不同“护城河”评级的基金的表现恰恰与2008年相反，“护城河”评级较高的基金表现较差；而“护城河”评级较低的基金表现反而较好。

尽管今年以来“护城河”较高的基金表现并不理想，但是从长期来讲，尤其是在市场大幅反弹之后，他们依然是稳健投资者的首选。下面这五只基金的“护城河”评级在美国大盘股票基金中属于最高的前10%。它们尽管在牛市中，有时会落后；但是在熊市中，表现往往较好；而且长期回报都相当理想。

阿斯顿/蒙泰格·考德威尔成长基金

这只基金关注优质的成长股，但是在估值方面有严格的纪律。基金经理迦纳克里斯与他的团队致力于寻找每年盈利增速不低于10%的公司。而且他们只买入股价低于估值10%以上的股票，并且在股价超过估值20%之后卖出。到10月31日，该基金的前12大重仓股中，有9只属于“宽护城河”的股票，包括：Google、可口可乐和万事达（Visa）。

Jensen基金

Jensan基金的基金经理只买入在过去10年中净资产回报率(ROE)连续超过15%的股票，而且买入的价格必须远低于股票的内在价值。如果一只股票能够长期获得如此高的ROE，就一定具有“护城河”。所以Jensen基金的“护城河”评级在我们的数据库中是最高的之一，该基金的前六大重仓股的“护城河”评级都为“宽”，包括：3M、微软和强生。

红杉基金

“护城河”的概念因为巴菲特的推崇而广为人知。红杉基金历史上曾经长期由巴菲特的忠实信徒比尔·鲁安管理。现在的基金经理歌德法布已经在该基金工作了35年，担任基金经理的时间也超过10年。他现在和另一位基金经理珀普采用非常巴菲特风格的方法管理这只基金。该基金的资产中超过20%直接投资于巴菲特的伯克希尔公司，其它持股也大部分都是“宽护城河”的公司，包括家喻户晓的沃尔玛，以及鲜为人知从事五金行业的法斯特纳(Fastenal)。

先锋股息增长基金

该基金投资于长期不断增加股息的股票。能够不断增加股息的公司一般都长期拥有稳定而且健康的自由现金流，能拥有这种能力的公司一般都是具有“护城河”的。该基金的前16大重仓股中，11只股票的“护城河”评级为“宽”，其中包括自动数据处理公司(ADP)和联合包裹运输公司(UPS)。

先锋Primecap基金

先锋Primecap基金的基金经理的选股策略要比之前提到的几只基金灵活，简单的可以描述为“反向成长”。该基金买入的都是那些优质、成长空间很大、而且当前的估值水平受压制的股票。目前该基金的前20大重仓股中，有16只的“护城河”评级为“宽”，其中包括医疗行业的龙头：安进(Amgen)、诺华(Novartis)和礼来(Eli Lilly)，以及科技股Adobe和甲骨文(Oracle)。